1.事件

    上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入158億元，同比下降24.7%，歸屬上市公司所有者凈利潤12.2億元，較去年同期下降26.42%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤11.8億，較去年同期下降28.29%?；久抗墒找?SPAN lang=EN-US>1.47元。

    2.我們的分析與判斷

    二季度公司經(jīng)營情況顯著好轉，超越市場預期

    受益于基礎建設投資的拉動以及運輸用途重卡需求的回暖，二季公司銷售情況打破傳統(tǒng)淡季的規(guī)律，銷量勢頭向好，雖較3月份的高點有所下降，但較一季度整體情況有顯著好轉。

    伴隨銷量回升，公司銷售收入二季度單季回升至較高水平，達到96.3億元，環(huán)比上升56%。

    公司毛利率與產(chǎn)銷規(guī)模以及主要原材料鋼的價格變動密切相關。二季度，由于產(chǎn)量的快速回升，公司毛利率水平持續(xù)回升，達到，反映出行業(yè)盈利能力顯著回升。

    看好下半年物流復蘇帶動重卡行業(yè)增長

    重卡主要的下游需求有礦山采掘、公路物流以及地產(chǎn)、基建工程。這些領域均與經(jīng)濟活躍度密切相關。我們認為經(jīng)濟的復蘇必然伴隨物流運輸?shù)幕謴?，維柴作為重卡行業(yè)復蘇的直接受益者，必將受益，全年有望實現(xiàn)“前低后高”。

    公司占據(jù)核心動力總成優(yōu)勢，盈利能力有望進一步提升。公司在重卡發(fā)動機市場的占有率達到32%，大功率裝載機發(fā)動機市場占有率高達80%左右，是國內(nèi)最優(yōu)質的發(fā)動機生產(chǎn)基地。此外，陜西法士特是國內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢的變速器生產(chǎn)基地，市占率高達90%。完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢是獨有的。

    3.投資建議

    由于二季度公司銷售情況快速恢復以及毛利率出現(xiàn)顯著提升，導致公司上半年業(yè)績超預期，我們上調(diào)公司2009、2010年每股收益至3.3、3.5元。考慮到公司未來持續(xù)的增長潛力，我們維持對公司推薦的評級。