機械行業逐步進入復蘇階段。主要理由包括:(1)宏觀環境持續向好,新開工項目投資額維持高位,預示未來一年固定資產投資保持活躍態勢,機械行業需求將持續回升;需求回升背景下,信貸緊縮已在意料之中,歷史數據顯示:需求回升、信貸趨緊、通脹初期背景下的機械行業回報較高。
    (2)類似于2008年底看好工程機械是由于基建帶動的邏輯,受益于汽車、工程機械及其它下游需求帶動,通用設備行業如機床及軸承、部分專用設備如煤炭裝備將在2010年迎來復蘇。

    工程機械享受行業景氣果實。經測算,基建投資增速2010年小幅下滑影響有限,房地產復蘇背景下,新開工面積增速顯著上行將成為行業主要推動力,另外考慮到采礦需求及出口市場逐步復蘇,我們繼續看好工程機械,綜合考慮成長空間及競爭格局,看好的產品依次是:挖掘機、混凝土機械、起重機、叉車、裝載機及推土機。

       重型機械有望在2010年迎來復蘇。(1)主要下游煤炭及鋼鐵行業產量顯著回升,預計2010年投資將有顯著增長,帶動行業訂單有超預期增長;(2)風電、核電及石化投資仍保持較高水平,隨著宏觀經濟逐步復蘇,其它下游行業投資也將明顯回升。

      機床行業景氣顯著回升值得期待。受益于汽車及工程機械等下游快速增長,機床訂單顯著增多,機床產量近兩月顯著回升,機床行業由二季度下滑20%左右回升到同比持平的水平,數控機床10月更是增長20%以上。預計隨著宏觀經濟進一步回暖,機床行業景氣在2010年將迎來顯著回升。

        船舶行業景氣回升尚需要時間。新接訂單徘徊在百萬噸級,手持訂單繼續回落,船價還有下跌空間,行業撤單風險在降低,但是交船難現象蔓延,我們認為行業仍處于低點,回升需要較長時間。

        行業與公司配置:維持工程機械“增持”評級,具體公司依次是:三一重工(600031)、中聯重科(000157)、徐工機械(000425)、柳工(000528)及山推股份(000680);重型機械及通用設備行業推薦公司包括:天地科技(600582)、安徽合力(600761)、昆明機床(600806)、龍凈環保(600388)、宗申動力(001696)、達意隆(002209)、東力傳動(002164)。